2015年上半年钢铁行业整体低位运行,钢材产量基本保持高位,而国内表观需求及消费量维持持续下降的态势。之前由成本端价格中枢下移所致的冶炼环节盈利改善的趋势不再持续,而上市公司中报也体现出这一点,多数企业业绩出现明显下滑。我们认为行业基本面仍然没有大改善,下半年仍然需要关注有改革和转型预期的标的,同时关注业绩有高增长的新材料标的。

上半年冶炼环节的盈利水平有所降低。中钢协数据显示,上半年,全国粗钢产量4.1亿吨,同比下降1.3%,粗钢产量出现近20年来的首次下降。2013年是粗钢表观消费峰值年,当年同比增长7.1%,而2014年同比下降3.29%,今年上半年同比进一步下降4.71%。虽然当前粗钢产量出现拐点,行业增速由正转负,但全球和我国的粗钢产能利用率仍然维持在较低水平,后续需要重点关注产能去化情况和下游需求变动情况,期待下半年国家有激励性财政政策出台。特钢行业中的硅钢、高端不锈钢和高温合金的景气度较高。四季度投资主线仍然是关注有事件预期和较高业绩增长的标的。

行业中报显示带有冶炼产能的公司普遍业绩同比下降。有冶炼产能的公司半年度业绩普遍不甚理想, 同比都有较大幅度的下降。鞍钢、武钢、宝钢、马钢和太钢等主要大钢厂业绩同比出现显著下滑,但仍保持盈利,而沙钢、华菱、首钢和安阳出现首亏,三钢、马钢、重钢、西特、韶钢、和酒钢为续亏状态,且亏损额多为同比增加的趋势。当前情况钢价不具备大幅反弹的基础条件,兼并重组和转型改革仍然是企业和行业的重点发展方向。

下半年行业景气度或将好转。近期钢价出现一定程度企稳,就超跌之后反弹需求逐渐增加,同时传统旺季来临,而市场对下半年国家为保增长而出台相应的激励性政策(如基建加码和地下管网建设等)有较强的预期,长材有望强于板材,近期可关注相应的长材类公司,包括八一、铸管、三钢、酒钢等。同时关注有事件性预期的标的铸管和八一,宝钢和武钢等,以及业绩增速较高的新材料标的国瓷材料,新能源动力电池东源电器、中国宝安和金瑞科技。